东方汇赢国金宏观：川普关税“换马甲”，这次有什么不一样？

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　　来源：雪涛宏观笔记宋雪涛厉梦颖

　　美国通过301调查、338调查和232调查，重建国别关税并扩大行业关税。

　　文：国金宏观宋雪涛/联系人厉梦颖

　　特朗普政府作为过渡性措施的122关税将于7月24日到期。但关税政策仍是特朗普核心经济议程的重要支柱。从特朗普政府已经采取的政策行动看，美国正在通过301调查、338调查和232调查，分别重建国别关税并扩大行业关税。

　　一、122条款到期后，特朗普新关税如何接续？

　　301调查主要针对特定国家的贸易政策和做法。最新落地的国别案例是巴西。USTR已完成调查，决定自7月22日起对巴西商品加征25%关税，同时设置一定范围的产品豁免。更大范围的301行动也在同步推进。USTR已针对16个经济体启动结构性产能过剩调查，并针对60个经济体启动强迫劳动调查。其中，强迫劳动调查已提出加征10%或12.5%关税的拟议行动，但尚未公布最终措施，结构性产能过剩调查仍在进行。

　　338正在成为新的国别反制工具。7月20日，特朗普依据《1930年关税法》第338条签署三项总统公告，以加拿大在汽车、酒类和乳制品领域对美国商品实施歧视性待遇为由，对近200亿美元加拿大商品加征50%关税，定于8月19日生效，覆盖葡萄酒、冰球杆和水泥等产品，不因商品符合USMCA原产地规则而豁免。

　　232调查以进口是否威胁美国国家安全为依据，主要覆盖钢铁、汽车、芯片和药品等战略性行业。在强化既有钢铝关税、对汽车及零部件加征关税的基础上，美国于2025年新启动12项232调查。目前，铜、木材、中重型车辆和特定先进计算芯片关税已经落地，药品关税已经公布但尚未生效。关键矿产和商业飞机调查结束后未立即加税，无人机、多晶硅、风机、工业机器人和医疗设备等调查尚未公布最终措施。

　　与能够通过总统行政命令迅速实施的IEEPA关税和122关税相比，301关税和232关税虽然法律依据扎实，但是均需经过调查、磋商和执行程序。比如，USTR的200多名工作人员需要同时承担贸易谈判、301调查和协定执行等任务。然而，负责232调查的商务部工业与安全局（BIS）甚至还面临人员收缩。据Bloomberg估算，截至2026年4月，BIS较2024年减少了101名员工，降幅约19%，而同期承担的任务已经扩展至出口管制和多项行业关税调查。

　　338条款提供了一条更快的补充路径，不要求经历类似301调查的立案、公众评论和听证程序，总统作出外国歧视美国商业、使其相对于第三国处于不利地位的事实认定后，即可发布公告，并在30天后对相关国家商品加征最高50%的附加税。但338的适用门槛较窄，必须针对可识别的差别待遇。此次美国对加拿大汽车、乳制品和酒类采取338措施，表明其更适合处理特定国家和具体争端。

　　因此，短期内，301关税和232关税难以无缝接替即将到期的全球10%附加税，338也无法承担全球性替代功能。美国更可能以301覆盖重点贸易伙伴，以232覆盖战略性行业，并以338快速回应个别国家的歧视性或报复性措施，随后再随着调查推进逐步扩大新关税体系的覆盖范围。

　　二、新关税体系对全球经济体和行业的影响

　　第一是不同经济体的税率不同，大体会延续之前的关税税率。

　　强迫劳动301调查覆盖60个经济体，拟议税率为10%或12.5%，其中16个经济体同时被纳入结构性产能过剩调查，中国、越南、德国和巴西等还面临国别专项调查。被纳入的调查越多，潜在加税风险越高，但各项关税未必简单叠加。

　　贸易协议是约束最终税率的重要因素。格里尔表示，美国将遵守与欧盟、日本等经济体约定的综合关税上限。按照现有协议，英国的潜在上限为10%，欧盟、日本和韩国为15%，印度为18%，部分东南亚经济体为19%或20%。对已经达成协议的经济体，301调查仍可提供新的征税依据，但新增关税可能被纳入协议税率，而不是在上限之上继续叠加。

　　尚未达成协议、仅形成缓和安排或仍在谈判的经济体，税率上限并不明确，面临的政策不确定性更高。中国同时被纳入强迫劳动、结构性产能过剩和第一阶段经贸协议履约调查，现有中美安排又未设定综合关税上限，后续税率仍有较大的调整空间。

　　338条款则增加了对美实施差别待遇经济体的额外风险。美国尚未公布潜在适用对象名单，但在三份加拿大338公告中分别认定，加拿大仅对美国汽车实施关税和配额限制，在采购、分销和零售环节限制美国酒类，并在奶酪关税配额分配中给予欧盟比美国更优惠的待遇。这些措施均被认定使美国商业相对于第三国处于不利地位。白宫还特别指出，过去一年半只有中国和加拿大选择针对美国关税采取反制，而不是通过谈判解决。

　　第二是行业层面仍然是普遍加征、重点豁免，豁免范围与122条款完全一致。豁免范围主要集中在美国进口依赖度较高、短期难以替代的领域，比如能源、药品、化肥、关键矿产、部分农产品、民用航空产业链、计算机、半导体制造设备和显示模组等，或加税后容易推高生产和生活成本的商品。

　　232关税和强迫劳动301关税不叠加。目前232关税覆盖的行业包括钢铝及其衍生品、铜制半成品及高铜含量衍生品、乘用车和轻型卡车及零部件、中重型车辆及零部件、客车、木材及部分木制品，以及特定先进计算芯片。这些行业不再叠加强迫劳动301关税。关键矿产和商用飞机虽然已经完成232调查，但尚未加征关税，相关商品能否豁免301仍取决于具体税号是否列入豁免清单。

　　后续行业税负还取决于301和232调查的推进。结构性产能过剩301尚未公布征税范围，但较大可能延续强迫劳动301的处理方式，使用同一套豁免清单。国别专项301则不适用统一豁免框架，具体范围将取决于调查结论和双边谈判结果。药品232关税已经公布但尚未生效，多晶硅、无人机、风机、工业机器人和医疗设备等调查尚未落地，相关行业仍面临新增232关税的风险。

　　三、新关税体系对中国影响有限

　　如果强迫劳动301关税按12.5%落地，替代122关税的10%，美国对中国商品的整体加权税率将由21.9%升至23.1%，提高1.2个百分点。

　　税率最高的行业是钢铁及其他金属制品、汽车及零部件、通用及专用机械、医药及医疗用品和纺织服装，分别达到45.1%、39.9%、34.0%、31.1%和29.8%。钢铁、汽车和机械虽然存量税负较高，但税率增量仅为0.4-0.8个百分点。

　　边际受影响大的行业是纺织服装、农产品、仪器钟表及珠宝、塑料橡胶制品和木材家具，税率提高约1.9-2.5个百分点。

　　后续对华关税的变化主要取决于两方面。一是结构性产能过剩301调查和第一阶段经贸协议履约301调查，可能形成新的对华加税措施。二是中美元首会晤后的降税安排，可能扩大对华商品的关税豁免范围。双方已为各自不少于300亿美元的商品建立潜在对等降税框架，并明确部分农产品市场准入安排。由于具体商品清单尚未公布，哪些商品可适用最惠国税率或更低税率，仍待后续磋商确定。